八马茶业上市以来体育游戏app平台，股价抓续下落。

10月28日，八马茶业在港交所上市，上市后股价一度冲高至115港元。但旷日遥远，从第二个交游日起，八马茶业股价便运行回调，连合7个交游日下落。拆伙11月7日收盘，八马茶业股价跌至58.5港元，回落49%。

八马茶业堪称高端茶业第一股。酒和茶，在传统文化中均占有进军的地位。因而，有东说念主将八马茶业与茅台等量王人不雅。

但是，茶叶终究不是白酒。港股阛阓上，同为茶企的澜沧古茶和天福均处于破发状态，最新股价差别较刊行价下落约七成和约五成。

本年上半年，澜沧古茶营收同比下降38.8%，归母净利润由盈转亏，赔本2900万元。在股价方面，澜沧古茶的股价当今已跌至2.89港元/股，较其刊行价10.7港元/股跌超70%。

在此布景下，八马茶业改日走向怎么，值得关心。

背后是权门“亲家”团

八马茶业的上市路走了13年。

早在2012年，八马茶业便启动了IPO谋划使命，并引入IDG老本、天图老本、同伟创业和天玑星投资等创投契构，谋求在深市原中小板上市。

2015至2018年，八马茶业在新三板进行了片时的挂牌。在新三板摘牌后，八马茶业又差别在2021年、2023年两度向深交所提交上市苦求，但最终均以失败告终。

2021年4月，八马茶业创业板上市获受理，但围绕其研发参加占比不及1%等问题，八马茶业收到深交所的多轮问询。2023年3月，八马茶业撤退了上述上市苦求。

老本并非不爱茶，现制茶饮企业早已接踵上市，但原叶茶却设施维艰。

A股曾经有茶企冲击潮，安溪铁不雅音集团、华祥苑、信阳毛尖集团、四川竹叶青茶业、杭州龙井茶业集团、中茶股份等均生机A股上市，但拆伙当今，“A股茶业第一股”的名号仍虚席以待。

折戟A股之后，八马茶业迅速转战港交所。2025年1月，八马茶业向港交所提交上市苦求，但招股书六个月后失效，仍未能完成聆讯。

本年8月，八马茶业更新财务数据并重新递交了招股书，最终于10月通过聆讯。

跟着八马茶业的上市，其首创东说念主的图谱也逐渐浮出水面。

八马茶业是一家典型的家眷企业。其中，王文彬、王文礼、王文超三昆季及王文彬细君陈雅静、王文礼细君吴小宁、妹妹王小萍组成一致活动东说念主，臆测适度该公司55.9%的股权。

昆季三东说念主中，王文礼为八马茶业董事会主席兼践诺董事。王文彬为非践诺董事，三弟王文超担任践诺董事兼副总司理。

此外，担任践诺董事兼总司理的吴清标，为王氏三昆季的表昆季。担任践诺董事兼联席总司理的王焜恒，是王文彬的女儿。

值得一提的是，王文彬的两个女儿、一个女儿，均与“权门”终见识联婚。

招股书闪现，王文彬之女王佳佳与高力集团的实控东说念主高力是良伴。据《2021胡润百富榜》，高力的父亲高仕军以65亿元金钱位列第1123名。王佳琳则嫁给了七匹狼的实控东说念主周永伟之子周士渊。七匹狼主要蓄意男装。

而王文彬之子王焜恒，则娶了安踏体育实控东说念主丁世忠的女儿丁斯晴。丁世忠以770亿元金钱位列前述榜单第66名。

历程子女亲事，八马茶业、安踏、七匹狼、高力控股，四家公司酿成了一张雄壮的生意汇注。

此外，八马茶业的“亲家”抓股情况也值得关心。

招股书闪现，客岁11月，七匹狼家眷完成对八马茶业的突击入股。同庚11月，陈雅静又以调换价钱，差别向泉州汇鑫富投资有限株连公司、晋江百应成贸易有限株连公司转让198.26万股、147.94万股，对应总代价6000万元、4477万元。

拆伙2025年10月12日，泉州汇鑫富与晋江百应因素别抓股八马茶业2.61%与1.95%。晋江百应成由周士渊辗转抓股1.9%，为七匹狼关联方。泉州汇鑫富由福建七匹狼集团与七匹狼控股集团差别抓股95%与5%。

这些申明显著的家眷企业，与八马茶业并非肤浅的生意伙伴关系，而是深度绑定的姻亲同盟，这为八马茶业带来遒劲的资源协同效应。

行业前五阛阓份额共计5.6%

2008年，媒体曾抛出过这么的疑问：“七万中国茶厂，为何不抵一家立顿？”

时于当天，茶行业仍没能回复这个问题。

在八马茶业认购之前，老本阛阓向来是“爱酒不爱茶”。2024年，中国白酒内销总数为‌7963.84亿元‌，茶叶内销总数‌3257.6亿元‌。以昔日14.08亿东说念主口总量算，中国客岁的东说念主均白酒顿然金额为565.61元，茶叶的东说念主均顿然为231.36元。

“比拟白酒，茶更具巨额农产物属性，存在出产圭臬化不及、技能壁垒不高等问题。”一位食物行业分析师指出。

纵不雅总共茶行业，中国茶叶阛阓竞争强烈，阛阓份额高度分布。

“茶行业零落超等巨头的主要原因在于行业高度分布，产地和品类壁垒导致整合穷困；此外，顿然场景偏重礼品阛阓，平日顿然品牌丹心度低。零落访佛白酒的文化溢价和金融属性。”苏商银行特约盘考员付一夫默示。

在招股书中，八马茶业以“中国高端茶指示者”自居，但其在高端茶叶阛阓占据份额并不大。弗若斯特沙利文的数据闪现，2024年，中国高端茶叶阛阓前五大参与者的总阛阓份额仅为5.6%，八马茶业天然位列第一，阛阓份额也仅为1.7%。

从销售品类来看，八马茶业从铁不雅音单一品类拓展至全品类战术，产物粉饰乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶。不外，除铁不雅音产物为自产外，其余产物均为代工出产。

为了赢得更大的阛阓份额，八马茶业参加无数真金白银用于营销。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，八马茶业销售及营销开支差别为6.17亿元、6.81亿元、6.92亿元、3.32亿元，占营收比例差别为33.9%、32.1%、32.3%、31.2%。

即便如斯，客户对其茶叶产物顿然武艺却在减轻。

2022年至2025年上半年，八马茶业的茶叶产物的每公斤平均售价从694元下滑至657元。此外，八马茶业的线下直营门店会员平均年度购买金额亦鄙人滑，由2022年的2860.4元降至2024年的2469.6元。

这使得八马茶业功绩承压问题突显。招股书闪现，2022年至2024年，八马茶业的收入差别为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元，其2023年的营收增速为16.72%，2024年的增速陡降至0.99%。

本年上半年，八马茶业终了收入10.63亿元，同比下降4.42%；净利润为1.2亿元，同比下降17.81%。

自称高端品牌的八马茶业，合座毛利率水平却永远在52%控制，与天福、澜沧古茶的毛利率相等。

关于蓄意功绩的承压，八马茶业默示，主要原因在于线下渠说念销售额的下滑。

此外，摆在茶企眼前更大的难题，是传统茶业供给和年青顿然群体需求之间的割裂。

艾媒数据闪现，中国茶叶线上消用度户中，31-40岁用户占比最高，26-40岁用户占比向上六成。25岁以下的顿然者占比不及20%。

2022年，八马茶业配置子品牌“小马茶趣”，对外蓄意奶茶、果茶、纯茶等产物，面向年青顿然群体，试水新型茶饮阛阓，但这一品牌未被列入招股书。

2024年，八马茶业还启动了“万山红”子品牌，面向年青顿然者和女性顿然者。

加盟商增速放缓，但线上收入抓续增长

证据招股书的表述，加盟商，是八马茶业生意形式中枢的一环。

从门店结构不丢丑出，加盟商和加盟店对八马茶业的功绩至关进军。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，八马茶业向加盟商销售产生的收入差别占同时总收入的50.2%、50.6%、50.9%及49.1%。

八马茶业在招股书中提到：“如若咱们未能妥善搞定加盟商或加盟商蓄意不行功，咱们的业务、财务气象及蓄意功绩可能会受到要紧不利影响。”

2022年至2024年及2025年上半年，八马茶业差别有1033名、1202名、1252名及1228名加盟商。由此诡计，其加盟商数目的增速在2023年和2024年差别为16.36%、4.16%，证实放缓。

“八马茶业不仅收取加盟费，还将产物卖给加盟商，并条目加盟商将门店开在荣华地段，装修高端。因而加盟商改日是否买账，对八马茶业至关进军。”一位食物行业分析师称。

招股书闪现，八马茶业线下门店数目多达3716家，其中加盟店占比超90%。

八马茶业2024年新增多盟店201家，低于2023年度的475家。本年上半年，八马茶业加盟门店为3341家，较2024年底仅净增多86家。

令东说念主担忧的是，八马茶业的原有加盟商正在加快流失。2022至2024年，八马茶业加盟商差别减少77名、94名、133名。

据此诡计，2022年于今，八马茶业累计流失的加盟商已向上300名。加盟商的信心更多与单店盈利武艺呈正相关，而八马茶业加盟商的单店销售额，已从2023年的35万元跌至2024年的25万元。

本年上半年，八马茶业凯旋特准加盟商和区域复合特准加盟商共减少72名。

对此，盘古智库高等盘考员江瀚指出，八马茶业上市后，投资者将更关心其盈利武艺与膨胀成果的均衡，若门店增速放缓或同店增长下滑，可能激勉估值回调。

此外，拓展线上渠说念亦然茶企绕不开的话题。拆伙当今体育游戏app平台，八马茶业如故全面入驻京东、天猫、抖音、好意思团、大师点评等主流电商平台。2022年、2023年、2024年及2025年上半年，八马茶业线上销售收入差别为4.94亿元、6.23亿元、6.93亿元及3.76亿元，占各期总收入比例差别为27.2%、29.3%、32.2%及35.4%，呈现增长趋势。